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风险之锚：

本期统计了年11月第周“爆雷”机构和产品，其中包括爆雷机构7家、爆雷产品1只以及4项旧“雷”的最新进展。

目录

一、新增“爆雷”

(一)上市公司

1.华骏公司：公司股东争夺控制权，0亿债权遭债权人6折拍卖

2.东旭光电：中票回售违约，账上18亿元货币资金，无法偿还0亿债务

.拉卡拉支付：旗下考拉征信侵犯公民个人信息，非法缓存个人信息近1亿条

4.众泰汽车：资金链断裂，债务违约引发上游多家企业爆雷

5.其他：雅高控股、*ST德豪、*ST围海...不展开叙述

(二)爆雷产品

1.创金合信尊盈纯债债券：机构资金赎回，审计费支出造成基金净值下跌

二、旧雷新进展

1.*ST华业：成功申请豁免退市可能性不大

2.捞财宝：初步追缴5亿现金，并已查封相关银行账户、房产、股权

.红岭创投：完成第25次兑付，累计兑付15.5亿元

4.富贵鸟：富贵鸟破产退市，普通债权人以2%-%的清偿率承担绝大部分损失

一、新增“爆雷”

(一)上市公司

1.华骏公司：股东夺权，

0亿债权遭债权人6折拍卖

公司情况：华骏公司为百嘉信集团全资子公司，控股太阳新天地70%股权，百嘉信集团持有另0%股权，太阳新天地是珠江新城的购物中心。此前两次拍卖相关资产和债权都流拍，11月15日再次拍卖，0亿债权起拍价仅为18亿元，要求受让方一次付清并在7天内缴纳5亿保证金。风险之锚：

爆雷原因：华骏公司债台高筑，太阳新天地存在多次抵押情况，拍卖很难成功。受债务影响，百嘉信集团、华骏公司和太阳新天地的相关房产、银行账户多被查封、冻结。目前债权即使拍卖成功，受让方也很难介入并讨还债务。

多方股东纠纷落定前，这笔债权价值不高。太阳新天地背后的百嘉信集团的股东有瑞晟公司（40%）、上海訾希（0%）和北京万士丰（0%），为争夺控制权，三方之间冲突不断，公司经营稳定性大受影响，作为一个坐落在高档住宅区的大型商场，改造工程停工、设备停止维护、品牌装修押金及保证金可能无法取回，都对当前商场的运营造成了极大的影响，在各方争夺结束前，该笔债权不确定性非常大。

2.东旭光电：大存大贷，

账上18亿元却无法偿还0亿债务

公司情况：原名宝石A，年成为东旭集团的子公司，目前是本土最大液晶玻璃基板生产商。东旭集团的大股东是东旭光电投资有限公司，持股比例51.46%。11月18日，两只16年第一期中票发生实质性违约，股票东旭光电、东旭蓝天停牌，处于存续期的15东旭债也停牌。风险之锚：

爆雷原因：东旭光电及其东旭集团存贷双高的财务结构。东旭集团仅用8年时间将公司净资产从4.26亿元扩张到.62亿元，截至6月末，大股东东旭集团总债务亿，短期债务超亿，货币资金亿，有钱却还要借钱。同样的，东旭光电也是大存大贷。

一是不使用账上货币资金，反而高息贷款。一般上市公司营销、管理和研发费用的占比较高，然而，自年东旭光电的财务支出费用在费用中占比最高，利息支出高达12.04亿，并且公司自年累计融资超过50亿，这意味着公司资金链可能早已出现问题，借助高息贷款强行输血。二是利息收入过少，存在虚增货币资金、挪用资金的嫌疑。8年公司账上亿存款，但利息收入仅5亿元。截至今年9月0日，公司账上货币资金18亿，借款余额10亿元，但是却无法偿还0亿元债券本息。去年爆雷的某上市公司也是如此，账面上亿却无法兑付15亿债务，后查明虚增利润亿。同为存贷双高的财务结构，其违约的背后可能存在相同的问题。利用东旭财务调配各子公司之间的资金。东旭光电股东大会授权，上市公司可将45%货币资金存入东旭财务，截至6月0日，东旭光电存入87.78亿元，这部分资金东旭集团可以调用。而如今东旭集团下类似的财务公司不止一家，这或许是东旭集团仅用8年从4.26亿元扩张到亿元的关键所在。

影响分析：疑似步康美药业后尘，成为大股东占用资金爆雷的又一案例。不仅是解释货币资金受限导致无法偿还债务，还是实控人可能变更为石家庄国资委的公告，都和之前爆雷的公司如出一辙，目前来看，很有可能是缓兵之计，建议投资者谨慎对待。

.拉卡拉支付：旗下考拉征信

非法缓存个人信息近1亿条

公司情况：拉卡拉于今年4月上市，被称作“A股第三方支付第一股”。旗下公司考拉征信成立于4年，是一家第三方的信用评估及征信管理服务商，是国内的亿的征信巨头。考拉征信由考拉昆仑信用全资控股，考拉昆仑信用的大股东为拉卡拉支付。20日，因涉嫌侵犯公民个人信息犯罪，非法缓存公民个人信息近1亿条，考拉征信董事长等20余人被抓获。当日午后，拉卡拉跳水跌停至49.29元/股，市值蒸发22亿。风险之锚：

爆雷原因：非法缓存并贩卖个人信息，成为暴力催收的帮凶。根据警方调查，考拉征信从上游公司获取接口后，违规将查询接口出卖给北京黑格科技，并且非法缓存公民身份信息，供下游公司查询牟利，这些数据最终被小贷公司利用，最后考拉征信成为小贷公司实施套路贷、暴力催收的帮凶。

拉卡拉支付与考拉征信有财务关联。目前拉卡拉的回应极力撇清其与考拉征信之间的关系，称公司之间财务、业务、经营等都是各自独立。但二者在领导层面其实多有捆绑。拉卡拉自然人股东孙浩然在5年4月至9月于考拉征信任副总裁；年1-6月，拉卡拉董事长孙陶然曾担任考拉征信的执行董事、经理；其余还有8位拉卡拉股东在考拉征信担任过销售部经理、总裁助理等职务

影响分析：考拉征信对拉卡拉的营收贡献不足1%，股价影响更多体现在拉卡拉支付与考拉征信关联上。目前在营收上，考拉征信和拉卡拉之间并不多，但作为国内征信巨头，甚至曾经进入央行征信业务考察名单，毫无疑问是拉卡拉最重要的资产之一。因为如果单从支付业务来看，拉卡拉只能算是一家中小型支付平台，并没有足够的想象空间来支撑股价。因此后续如果事件发酵，将会对拉卡拉未来股价预期造成不利影响。

4.众泰汽车：资金链断裂，

引发上游多家企业爆雷

公司情况：众泰汽车是铁牛集团旗下公司，8年由铁牛集团实控的金马股份作价亿并购，成功借壳上市，目前是国内最大的车用零配件生产加工企业之一。今年6月，众泰汽车因拖欠比克动力6亿被起诉。11月，众泰汽车发公告称铁牛集团所持公司股份被司法冻结。今年上半年，公司营收同比下降51%，销量同比降低49%，第三季度更是断崖式下滑，1-9月亏损7.6亿。风险之锚：

爆雷原因：高杠杆运营模式，股份质押比超90%。高质押比一开始源于集团利用上市公司收购非上市公司资产。当年众泰汽车借壳上市，铁牛集团受让众泰汽车股权的资金中，有50亿是一年期的信托贷款，提供的是手上持有的金马股份也就是后来的众泰汽车股票质押。众泰汽车11月9日公告被司法冻结，其中82.9%处于质押状态。

高杠杆意味着高负债。众泰汽车有50亿的应付款窟窿，至少拖欠10家供应商的款项，母公司铁牛集团的流动负债.9亿，占比87%，然而其净资产只有.7亿，其中还有92.5亿是存货。多处圈地获补贴，实际产能利用率低。众泰汽车有六大生产基地，伴随实体扩张而来的是政府的补贴，4、5年长沙获.8亿，8年永康市获1.8亿，其余未公开的部分估计也不会少。官称有超过80万辆汽车产能，并且各个基地都进行了大规模的投资，然而公司汽车年销量不足0万。像众泰这样产能利用率低、业绩平平，还是高杠杆运营的公司，违约的风险很高。

影响分析：汽车产业链长，上下游企业环环相扣，目前债务危机有进一步加深的趋势。比克动力是锂电池供应商，众泰汽车拖欠尾款，连累了比克动力，至今比克动力已被容百科技等四家材料供应商追债，金额达7.亿。11月24日，将有“16铁牛01”私募债7.1亿到期，另外“18铁牛02”设置了交叉违约条款，如果7.1亿无法按期兑付，违约规模将直升24.亿。

(二)爆雷产品

1.创金合信尊盈纯债债券：机构赎回+

审计费支出造成基金净值下跌

产品情况：该基金是创金合信旗下的一只纯债公募基金。成立于6年，户持有5亿，单一机构持有人份额4.98亿，占比99.99%，属于机构定制基金。该只基金一直重仓持有低风险的国债和金融债，直至8年底，基金收益率14.56%，然而年，基金净值直线下跌，截至18日，跌幅19.22%。风险之锚：

爆雷原因：机构资金大赎回，基金沦为“空壳”，收入低。8年四季度到今年一季度，机构悉数将持有份额赎回，基金规模不足10万，沦为“空壳”。今年上半年，基金收入就只有.84元，但基金费用1.16万，其中审计费元。高额审计费是已空壳的基金持续亏损的主要原因。

影响分析：不仅是机构定制基金，任何机构持有人比例过高的基金，一旦出现大额赎回，就会对基金净值造成非市场的巨大影响。比如一旦机构大规模赎回，基金规模变小，微薄的投资收益将被运营成本稀释，收益无法覆盖成本，持续亏损下去。对普通投资者来说，这种非市场导致的净值波动应当尽量规避。

二、旧“雷”新进展

1.*ST华业：申请豁免退市，但可能性不大事件情况：华业资本是一家以房地产开发与经营、物业租赁和物业管理等为主要业务的上市公司。去年，公司被爆出百亿应收账款遭遇“萝卜章”，股价一度大跌。之后发布的8年年报被“非标”，华业资本成为*ST华业。后续进展：11月12日，*ST华业连续20个交易日股价低于1元。20日晚间，公司递交了申请豁免退市的材料。相关负责人表示，华业只是被骗，经营情况良好，并且一直有在积极追赃。首先，这些债权的真实性本就值得怀疑。从公告来看，公司百亿应收账款均从恒韵医药获得，披露的这些应收账款具医院销售药品、设备、耗材所产生，然而截至8年6月0日，恒韵医药净资产不过17.8亿，营收不过4.2亿，却拥有陆军军医大学第一、医院的近百亿债权，从规模上看就不太可能。其次，在收购过程中，华业资本疑似并没有向债务人确认债务关系。债权审查的内容并不是必须披露，不过从债务人均不认账的反应来看，直到案发才突然爆出之前的债权都是伪造，如果之前详细确认过债务关系，华业就可以及时发现问题。华业资本与恒韵医药可能是串通关系。8年半年报披露公司债券投资业务实现收益5.04亿，占比51%，债权年化收益普遍在20%以上。收益如此高，按理说恒韵医药没有理由要打折转让出去。因此，有可能是华业与恒韵医药联合起来伪造债权关系，利用行贿或个人关系等获得债务方相关人员的应收账款单据盖章。因此，华业并非单纯的受骗，而且对于监管来说，先例不可开，因此未来华业受到豁免的可能性不大。2.捞财宝：初步追缴5亿现金，并已查封相关银行账户、房产、股权事件情况：捞财宝于5年上线，是证大集团旗下的P2P平台，由上海证大爱特金融信息服务有限公司负责运营，注册资本为万元。捞财宝专注于小额信用借款撮合，有智投宝、散标、转让三部分，由上海华瑞银行资金存管，目前借贷余额49.96亿，利息余额5.58亿。8月12日发布公告称“华瑞银行单方面决定在年8月1日起终止存管合作，平台停止新增业务，停止充值服务与债权转让服务，但提现功能正常”，宣布良性退出，后由于戴志康投案自首，已经被定性为非法集资犯罪。后续进展：目前警方已经追缴现金5亿元并已查封、冻结了相关银行账户、房产及股权等财产。.红岭创投：完成第25次兑付，累计兑付15.5亿元事件情况：年月2日红岭创投宣布清盘，在优先兑付了名小额出借人万元后，开始按期兑付，预计按照三年时间兑付完成。爆雷时红岭待偿余额有.6亿元，而当时根据周世平在红岭社区的汇总平台的现金账户余额只有1亿元左右。后续进展：目前红岭创投累计兑付15.5亿元，较年初兑付目标6亿元仍有21亿元差额。我们之前分析过，年内如果按照原计划完成目标需要兑付6.86亿元。但在当前兑付速度明显变缓的情况下，在剩下的三个月里完成超过21亿元的回款基本不可能，唯一能明显改善红岭创投当前处境的就是周世平所谓的“央企收购”。而10月1日，红岭创投实控人周世平在网上发帖，表示有人在阻碍央企收购进程，主要是害怕放款过程中的违规违法行为被揭露及希望在坏账处理中再捞一笔，并直指红岭创投总裁项旭为主要责任人。但是该发帖时点恰巧在10月末，从另一个方面来看，有可能是周世平在兑付不及预期的情况下，给投资者的一个解释，目的仅仅是为了安抚投资者。不管背后原因如何，红岭创投最终的兑付结果肯定不如最开始实控人宣称的那样，投资者的本金损失可能不在少数。4.富贵鸟：富贵鸟破产退市，普通债权人以2%-%的清偿率承担绝大部分损失事件情况：富贵鸟成立于年，主营男装、女装皮鞋，被誉为“中国真皮鞋王”，年在港交所上市。然而好景不长，上市之后业绩就显疲态，4年业绩几乎没有增长，营收2亿，净利4.5亿，5年富贵鸟业绩开始下滑，营收净利分别下滑12.5%和1.1%，且下滑越来越快，年上半年就亏损了多万，此后再无财务数据公布。6年9月1日富贵鸟申请停牌，至今已接近三年，期间业绩惨淡又深陷债务危机。后续进展：年11月25日，港交所宣布富贵鸟破产退市。据报道，在富贵鸟的经营及破产清算中，控股股东通过违规担保、拆借、对外投资等方式掏空上市公司，转移超过40亿资金，而当地政府则通过反担保方式获得了富贵鸟的商标及相应的土地资产，保留了最核心的资产。而普通债权人则以2%-%的清偿率承担了绝大部分损失。-END-

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