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胶产业链重挫

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今年年初爆发的新冠肺炎疫情迅速蔓延扩散，导致大量人员感染，许多国家都采取了严格的防疫措施，由此引发国内外人员和物资流动受限，人流和物流规模显著缩减。作为林产品和轮胎工业原料的天然橡胶，其产业链动态和市场价格走势与宏观经济密切相关，自然也会受到此次疫情的严重影响。

从疫情对上游天胶生产的影响观察，作为全球主要的天然橡胶生产区域——东南亚橡胶种植面积和产量占比均高达90%以上，疫情在该地区快速蔓延严重影响新胶产出外运。

据了解，目前印尼成为东南亚产胶国中确诊病例及死亡病例最多的国家。在疫情影响下，该国扩大封锁范围，并导致天胶产业受到较大冲击，天胶加工厂不得不作出推迟船期、甚至毁约的决定。同时，天胶贸易公司及天胶加工厂也不能正常上班，对原料需求降低，胶农割胶积极性严重受挫。

与此同时，泰国和马来西亚也面临同样的问题。马来西亚疫情形势不容乐观，不得不延期行动管制至4月底。该国天胶贸易公司实行在家办公或半天轮流到岗办公制，部分天胶加工厂暂停开工，导致原料供应短期受阻，叠加槟城港封港，物流运输效率变得缓慢。在泰国，已有68府沦陷，16个府宣布“封城”。该国南部天胶主产区宋卡府、沙墩府封城至4月底。

考虑到今年一季度降雨偏少，胶价低迷影响胶农割胶积极性，预计泰国天胶主产区开割时间将推迟，部分橡胶加工厂暂停或放缓收购原料的进程。

目前泰国主产区正值季节性供应淡季，胶水产出偏紧，但由于供应商利润亏损，采购原料积极性低迷，倒逼原料收购价格下调。杯胶价格处于警戒线下方，原材料价格持续低迷或将导致供应阶段性收缩。一般来说，对杯胶而言，价格在32泰铢/千克基本是弃割的分水岭。

预计进入5月，东南亚主产区将陆续开割，但原料价格如果持续低迷，胶农割胶意愿下滑，供应端收缩可能修复供过于求的供需矛盾。

胶水和杯胶是橡胶树同时产出的原料，杯胶是胶水自然凝固在割胶杯上形成的，由于杂质含量高，所以价格较低。杯胶主要生产标胶，标胶用于轮胎生产，新冠肺炎疫情对轮胎厂造成直接影响，进而对杯胶影响更大大。

总体来看，今年东南亚天然橡胶主产区开割时间整体推迟，受疫情影响，开割后产量将降低。

由于东南亚天胶产区天胶产量有所缩减，叠加国内天胶消费需求量缩减，国内天胶进口量也将相应缩减，进口压力有所减轻。

从需求端来看，新冠肺炎疫情导致人员流动减少，继而影响交通运输规模，显著打压了轮胎消费，对天胶构成偏空影响。

首先，新冠肺炎疫情导致人员流动规模缩减，由此将显著缩减对包括公路、铁路、水路及航空等方式的客运的需求，继而对天然橡胶消费需求趋于缩减。由于公路运输与轮胎和汽车制造和消费需求密切相关，公路运输规模的缩减不但将显著打压中下游轮胎及汽车的消费需求，而且对上游天然橡胶的消费需求也构成严重的负面影响，同时，公路运输规模的缩减还将导致国内对公路的投资活动的效益趋于下降，缩减国家未来对公路的进一步投资活动，反过来又缩减对“汽车-轮胎-天胶”的消费需求，由此对天胶现货和期货市场价格构成沉重打压作用。

据中国汽车工业协会统计分析，3月，伴随生产经营有序恢复，汽车产销降幅收窄。汽车产销分别完成.2万辆和万辆，环比增长.2%和.4%，同比分别下降44.5%和43.3%，降幅较2月分别收窄35.3和35.8个百分点。1—3月，汽车产销分别完成.4万辆和.2万辆，产销量同比分别下降45.2%和42.4%。

其次，非医疗物资运输活动，也由于大量医疗物资投放湖北武汉的运输活动，及地区之间的防控隔离措施而受到显著制约，直接导致公路货物运输规模缩减，致使“货车-轮胎-天然橡胶”产业链受到严重的利空打压作用。

除去年度相比中的春节假期休假因素，国内全钢轮胎开工率于1月31日下探7.23%低点，比去年1月25日的56.92%大幅下跌49.69%，4月30日则回升至59.73%；国内半钢轮胎开工率于1月31日下探5.25%，比去年1月25日的57.49%大幅下跌52.24%，4月30日则回升至52.56%。由此说明新冠肺炎疫情对国内轮胎产销产生严重的制约作用，随着国内疫情缓和，全钢轮胎开工率和半钢轮胎开工率才得以缓慢回升。

再次，由于各种飞机、包括客运飞机都需要高质量的天然橡胶所制造的高性能的轮胎，为抑制疫情扩散蔓延，对于客运的航空运输规模显著缩减，将缩减对客机的消费需求，继而缩减对客机所需的专用轮胎的消费需求，从而缩减对制造客机轮胎的高质量天胶的消费需求，致使天胶市场受到打压作用。

最后，国内外新管肺炎疫情扩散并蔓延，致使许多行业因效益下滑，而缩减用工规模，从而导致广大民众收入水平增长趋于缓和。相对于普通的绿色出行，汽车消费属于高档消费品的消费需求，在收入增长下滑对民众购车需求构成严重的打压，继而对轮胎和天然橡胶消费需求产生明显的制约作用。

此外，原油价格与天然橡胶价格维持较强的联动效应。在疫情扩散蔓延背景下，原油市场价格深幅重挫，并创下中长期新低，引发包括天然橡胶在内的工业品，包括能源化工品种全线联动深幅重挫，由此对天然橡胶市场的上中下游产业链也产生沉重的打压作用。

从市场价格走势观察，国内天胶市场价格持续单边深幅重挫，并接连创下中长期新低，不断拓展继续下跌的空间。

其中沪胶期货主力合约RU期货价格于4月2日下探至元，较节前1月14日高点元累计下跌元，跌幅达到31.35%，不但逼近万元整数位关口，而且创下年11月24日低点元以来整整4年零4个多月新低，预计后市将考验并可能跌破元整数位关口。20号胶主力合约NR期货价格也于4月2日创下了该品种自年8月12日上市以来新低元，较去年12月16日高点元累计下跌元，跌幅达到38.94%，预计后市将考验元一线整数位支撑作用。

截至5月6日，RU和NR分别运行至元和元。

从上下游产业链分析，新冠肺炎疫情影响将对国内外“天胶-轮胎-汽车”产业链构成沉重的打压作用，由此值得相关人士高度